债市综述：股市持续火爆且资金收敛 债市延续弱势

来源：WIND

香港万得通讯社报道，A股持续火爆叠加资金面收敛，现券期货延续弱势，不过情绪整体较昨日有所好转。国债期货大幅低开后震荡回升小幅收跌，10年期主力合约跌0.1%；银行间现券收益率盘初大幅上行后震荡回落升幅收窄，主要利率债收益率上行1-2bp；央行连续净回笼叠加股市吸金，资金显紧隔夜及七天利率上行逾30bp。

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国债期货大幅低开后震荡回升，小幅收跌，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。

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银行间现券收益率盘初大幅上行后震荡回落，升幅收窄。截至16:30，10年期国开活跃券200205收益率上行1.56bp报3.3225%，盘初一度上行8.31bp触及3.39%；10年期国债活跃券200006收益率上行1.5bp报3.01%，盘初一度上行7.5bp触及3.07%。

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股市方面，上证指数收盘涨0.37%报3345.34点，连升5日；深证成指涨1.72%报13163.98点；创业板指涨2.44%报2591.26点；万得全A涨1%。北向资金净买入近100亿元；两市成交额突破1.7万亿，创出逾5年新高。

公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，7月7日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日1100亿元逆回购到期，净回笼1100亿元。

资金面方面，央行公开市场继续净回笼逾千亿元，银行间市场资金面显收紧迹象，隔夜及七天回购加权利率跳涨，幅度均超30bp。交易员表示，央行持续净回笼累积效应显现，叠加股市大涨吸金效应下，大行资金供给较此前有所收敛，且特别国债发行之际，仍关注央行后续态度。

一级市场方面，据交易员透露，财政部10年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.9336%，边际中标收益率3.0210%，全场倍数2.48，边际倍数5.76。国开行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.8627%、3.1512%，投标倍数分别为8.75、10.02；7年期固息新发债中标利率3.39%，投标倍数10.92。农发行2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.6702%、3.4178%，投标倍数分别为6.81、9.29。

关于后续债市走势，江海证券称，短期而言，股市大涨带动牛市预期加强，增量资金加速涌入，风险偏好回升对债市的压力依然难言消退，但中长期看，股市疯牛能否延续依然存疑。而新一轮地方专项债额度下达已在预期之内且并未要求集中发行，并不足以成为驱动利率加速上行的触发因素。

李奇霖称，牛市已来，这一轮牛市有三大驱动力，非常充裕的流动性，暂时不可证伪的复苏，股债的冰火两重天推动资金搬家流向权益资产造成了这一波非常明显的股债翘翘板效应。债券短期受情绪压制，表现不会太好。全年来看，建议票息为王，利率的趋势性做多机会已经不存在，货币和信用最为宽松的阶段都已经过去。

中金公司陈健恒团队认为，近期股市的突然走强背后有几层触发因素，包括部分经济数据继续改善、此前负面抑制因素的消除以及各类型资金流入的驱动。但资金加速进入后，可能使得行情演绎的很快，一旦估值过快扩张，随后也可能会迎来调整的压力。对于债市而言，股市的扰动可能是局部的，不太可能造成长期且持续的影响。一方面，债市已经在5-6月份出现了较大的调整，继续大幅调整可能性不大，另一方面，分流到股市的资金并不是消失了，转换了储存形式，大部分这些资金最终还是要配置回到固定收益资产，从而不存在持续的分流债市资金的说法。

中信证券称，当前央行的货币政策仍偏保守，同时基本面预期暂时无法证伪，因此两大压力之下债市短期可能还会面临调整。但在“两座大山”给债市带来压力的同时，目前经济中仍旧存在分歧，随着债市调整的逐步深入，债市的机会或也有所显现，或将出现跌出来的机会。

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责任编辑：李铁民