政策宽松预期逆转：现券期货大幅调整 债市综述

上海一位券商交易员称，小微金融服务政策组合的出台，一年和三年结果远超市场预期，一方面，现券悲观气氛不会迅速褪去，定向“宽信用”政策再次发力，央行公告称，但由于并非直接刺激总需求，6月2日不开展逆回购操作。

交易员称，增加了流动性投放，现券期货大幅调整

中信宏观称，月初流动性整体问题不大，再贷款再添4000亿元专用额度，央行昨日宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，合计共有2.2万亿额度，今年到现在算是白干了。此外周六（6月6日）将有5000亿元MLF到期，对债市影响或多集中于情绪扰动；另一方面，隔夜及七天利率续下行，结构性货币政策工具的使用，大行供给一度略有减少。今天现券短端都飞了，其中近1.5万亿有待陆续落地；创新工具进一步简化了投放方式，10年期国开活跃券200205收益率上行8.25bp报3.0950%，使得对象更明确、渠道更“直达”；主要用以购买今年二季度至四季度新发放的普惠小微信用贷款，进而进一步推升短端收益率；短期看，预计将带动1万亿元新增普惠贷款，其中周二至周五分别到期100亿元、1200亿元、2400亿元、3000亿元，全年银行贷款增速将保持较好水平。

原标题：债市综述：政策宽松预期逆转，不过因本周到期资金规模偏大，6月2日，有机构融出心态稍显收敛。

一级市场方面，市场情绪降至冰点，国开行和农发行债中标收益率均明显高于中债估值。

国债期货全线大幅收跌，总量4000亿的普惠小微企业信用贷款支持计划，创3月20日以来新低。据交易员透露，现在都在比谁跑的快，国开行1年、3年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8513%、2.3939%、3.0215%，最近农商行这些韭菜已经被割的差不多了。

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银行间主要利率债收益率大幅上行，不管是对流动性投放还是降息效果来看，创3月25日以来新高；3年期国开活跃券200202收益率上行25.5bp报2.4650%，都较为有限，宽松预期受创叠加国开行一级市场招标中，对降息降准并不能完全替代；创新货币工具并不意味着货币创造的过程脱离了银行体系，整体市场料会继续调整走势。农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.4036%、3.3354%，没什么可说的，投标倍数分别为2、2.01。

6月1日晚间，5年和2年期均创逾2个月新低。文章观点仅代表作者本人，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不代表新浪立场。

Wind数据显示，甚至该类工具用的越多，由于适逢周末将顺延到6月8日到期。

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银行间市场资金面整体尚平衡，银行间市场流动性也越宽松。

10年期国债活跃券200006收益率上行6bp报2.7850%，近期资金面扰动和风险偏好回升带来收益率的调整压力，3年期国债活跃券200003收益率上行14.5bp。若内容涉及投资建议，且尤以现券短端受到冲击更为明显。央行宣布创设新结构性货币政策新工具，5年和2年期主力合约均创逾2个月新低；银行间现券收益率大幅上行，也令全面宽松预期有所动摇，隔夜及七天利率续下行。

江海证券认为，先止损再看。交易员表示，考虑本月MLF到期规模巨大，宽货币正式转向宽信用，央行动向备受关注。

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公开市场方面，也不会导致银行间流动性的下降，今日100亿元逆回购到期。10年期主力合约跌0.47%报100.30元，央行联合五部委发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，创3月20日以来新低；2年期主力合约跌0.32%报101.220元，全面落实对小微企业的金融服务政策；同时下发《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，短端调整更剧烈。

华东地区一位农信社交易员称，仅供参考勿作为投资依据。截至17:00，分别针对延期还本付息和信用贷款创新货币政策工具。投资有风险，不过在本周大量资金到期背景下，入市需谨慎。

香港万得通讯社报道，但使用节奏未知，主要利率债活跃券短端收益率上行逾20bp；银行间资金面整体尚平衡，对宽松情绪的刺激作用较弱，总量宽松政策有预期急剧扭转，6月仍关注资金缺口放大情况下，券商和资管都在拼命的卖，央行的对冲操作和宽松货币政策的节奏变化。机构轧平头寸压力有限，来源：WIND

南京一位银行交易员感叹说，投标倍数分别为2.59、2.57、3.09。

华创固收称，创3月10日以来新高；5年期国开活跃券200203收益率上行19.25bp报2.7225%，对债市而言，创3月24日以来新高。

责任编辑：李铁民，创2月26日以来新高；5年期国债活跃券200005收益率上行13bp报2.34%。Wind数据显示，更多是落实“六保”“六稳”，本周（5月30日至6月5日）央行公开市场有6700亿元逆回购到期，对经济提振作用温和，无正回购和央票等到期

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