别抢爆款基金 比如双创50？

原标题：别抢爆款基金，比如双创50？

来源：吴晓波频道

你们要进窄门。因为引到灭亡，那门是宽的，路是大的，进去的人也多。

——《马太福音》

文 / 巴九灵

最近创业板与科创板50指数的良好表现，带火了中证双创50指数基金的发行。

6月23日，首批双创50ETF基金全部募集结束，规模上限共计295亿元。紧接着，第二批场外双创50指数基金也火速获批，预计将于7月5日（下周一）发售。

中证双创50指数，是中证公司从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司股票作为样本的指数。

因为选定范围是新兴行业，双创50指数剔除了创业板中金龙鱼（食用油）、东方财富（券商）、温氏股份（养猪）等传统行业的股票。

另一方面，双创50指数选入了创业板上市公司，盈利情况比单独投资科创板公司更稳定。

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强强联合、双剑合璧正是双创50指数的一大卖点。

那么，双创50指数基金的预期真有这么好吗？

01

实际上，基金界一直有个规律：好做不好卖，好卖不好做。

好做不好卖，指的是股市处于相对低位时，基金接下来容易做出好成绩，但因为股市下跌，投资者不愿意买基金，对基金公司来说，就是基金“不好卖”。

反过来，好卖不好做指的是股市行情火爆，投资者蜂拥入市，此时基金很容易募集资金，但因为股市之前透支了上涨，接下来很难有好的基金净值表现。

回顾历史经验，2007年与2015年牛市时期，A股市场都出现了爆款基金发行的现象。

*基金指权益类基金，等于普通股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金+被动指数型基金。

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据中航证券统计，在2007年股市上升阶段，3月份权益类基金单月发行规模近1000亿元。

而等到牛市结束时，2007年第四季度后有多个月份权益类基金发行规模近似为0，接着股市开始走牛。

2015年也是如此，4月份权益类基金发行量突破历史纪录，达到4380亿元；而经历6、7月的千股跌停之后，8月份基金发行量萎缩至不足35亿元，随后股市又开始反弹。

今年上半年其实也是一个循环：

1月份，股市赚钱效应好，诸多百亿基金一日售罄，股票型基金单月发行份额突破600亿；

2月份过完春节，“抱团股”大跌，新基金发行开始降温；

3、4月份，股市进一步走低，基金认购规模一路下滑，期间共81只新发基金因认购不足延长募集期限；

到了5月份，股市企稳回升，基金发行份额也环比回升。

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02

基金发行规模出现波动的一个原因是它有波动的空间——我国家庭的资产配置大多在房产，只有很少部分投向股市。

2019年，央行对30个省市的3万个城镇家庭进行了资产负债情况调查。样本家庭所有的资产中房地产配置占比约六成，比美国家庭的比例高出28.5%。

金融资产的配置比例偏低，仅占两成，比美国低22.1%。其中，存款占总金融资产的比达到53.9%，股票及基金占比分别只有6.4%及3.5%。

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正因为股票、基金类资产在家庭资产中占比很低，所以只要我们搬一点存款到股市、基金，就会带来极大的波动。

相比之下，美国家庭有各种养老金退休计划，可以说能投资股市的钱都已经投入股市，是个存量市场，所以基金发行的波动性不如我们这么高。

据美国投资公司协会（ICI）发布的《Factbook》数据，2007-2018年，最多的一年美国有996只新基金发行，最少的年份有582只基金发行，差距在一倍之内。

一方面有新基金成立来满足投资者需求，另一方面基金发起人会将无法吸引投资的基金进行合并或清算。

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“赎旧换新”的结果是，从2007到2018年，美国共同基金的总数从8723只增加到9599只，增幅仅为10%左右。

而中国在2016-2018短短三年间，股票型+混合型基金的数量就从1804只增加到3302只，增幅达到83%。

03

当然，基金发行的冷热交替，还与投资者的心态有关。

行为经济学认为，人们进行投资决策时是非理性的。

理查德·泰勒（诺奖得主，行为经济学家）在1985年的一项研究中发现，投资者对于利好消息和利空消息都会表现出过度反应。

同为诺奖得主的罗伯特·席勒做过一项统计：当日本股市见顶时，只有14%的人认为股市会暴跌；当股市暴跌以后，有32%的投资者认为股市还会暴跌。

这是因为人们有保守性偏差：一只股票出现利好消息时，人们会产生乐观情绪，此时如有新的利空消息，人们很难一下子变得悲观，反之亦然。

有过度自信：人们会过分相信自己的判断（每个司机都认为自己的开车能力超过平均水平），看好一只股票时，对利好消息会加剧自信，对利空消息则会选择性忽略。

因此，股市往往涨时涨过头，跌时跌过头。

同理，当投资者认为股市涨了还要涨，基金销量也会大增；当认为股市跌了还要跌，基金发行就会陷入寒冬。

而根据历史经验，基金申购火爆时，市场往往处于高位，这时候申购新基金，其实是你的买入成本高。而基金能不能盈利，关键要看市场接下来的走势。

责任编辑：蒋晓桐