债市综述：股市大涨施压情绪 现券期货弱势盘整

来源：WIND

香港万得通讯社报道，7月2日，国内股市连续大涨施压债市情绪，现券期货弱势盘整。国债期货窄幅震荡小幅收涨，银行间现券收益率窄幅波动，成交清淡；银行间资金面进一步转松，主要回购利率多数明显下行，隔夜回购加权利率下行逾20bp；一级新债招标结果延续向好，中标收益率均低于中债估值。

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国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。银行间现券收益率窄幅波动，成交清淡。截至16：30，10年期国开活跃券200205收益率上行0.5bp报3.1550%，成交不足300笔；10年期国债活跃券200006收益率上行1bp报2.8550%，成交不足100笔。

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股市方面，A股强势上攻，上证指数涨逾2%剑指3100点，深证成指续创4年半新高，创业板指表现则相对黯淡。上证指数涨2.13%报3090.57点，创5个半月新高；深证成指涨1.29%报12269.49点，续创4年半新高；创业板指涨0.2%；万得全A涨1.68%。两市成交额时隔近四个月再度突破万亿；北向资金全天净买入超170亿元。恒指收涨2.85%，报25124.19点，站上25000点关口。

公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，7月2日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日700亿元逆回购到期，净回笼700亿元。

银行间市场资金面进一步转松，主要回购利率多数明显下行，隔夜回购加权利率较上日下行逾20bp。上日因跨季资金集中到期影响，需求集中令月初流动性未有明显缓和，今日供需情况则明显向好，料短期资金面维持稳中偏松态势。

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交易员指出，7月特别国债集中发行，而央行对于流动性调控的态度仍相对审慎，降准迟迟未落地，逆回购本周也一直缺席，其维持资金面相对均衡的态度未改，预计回购利率进一步大幅走低的动力有限。

一级市场方面，今日招标的新债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.7460%、3.0578%、3.3993%，全场倍数分别为5.96、7.57、5.38，边际倍数分别为1.8、136、2.39。财政部10年期续发抗疫特别国债加权中标收益率2.7826%，边际中标收益率2.8765%，全场倍数2.71，边际倍数2.32。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1115%、2.8877%、3.0794%，全场倍数分别为6.05、7.32、5.25，边际倍数分别为1.63、2.73、1.12。

7月1日国务院常务会议决定，着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金；通过《保障中小企业款项支付条例（草案）》，维护其合法权益；部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放，推动高质量发展。

央行发布2020年第5号工作论文指出，珍惜正常货币政策空间，坚守币值稳定目标，坚持稳健货币政策；加大减税降负力度，改进税制税负结构，真正优化营商环境稳妥推进利率并轨，完善货币政策工具体系，畅通货币政策利率传导机制，顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型。

央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%；再贴现利率为2%。央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。

江海证券称，近期财政投放加大，后期资金面大概率将维持宽松水平，短端利率的上行压力也会得到缓和。长端而言，当前市场情绪基本得到恢复，下半年利率供给压力趋于缓和，高频数据显示的经济弱复苏存在二次探底的可能性，债市回归基本面，叠加海外疫情以及地缘政治等不确定因素，债券性价比在提升。

中信证券称，7月流动性缺口的压力较大，央行可能重启降准操作以支持后市信贷投放；同时金融体系让利“1.5万亿元”的政策目标也要求后市政策利率进行一定程度调降。银行间流动性合理充裕的局面可能不会有变化，在基本面变化幅度较小，货币政策或有超预期的背景下，长端收益率可能存在一定的交易机会。

李奇霖称，对债券市场来说，专项债注资中小行银行目的是宽信用，对利率债偏空，但和股市一样，心里影响多一些，实际影响也有限，因为前面说了，很多细节没敲定，短期大范围落地的难度比较大。银行补充了资本可以有更大的风险资产规模布局信用债，从心理层面看对信用债偏利好。

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责任编辑：李铁民