董宝珍：当前茅台酒的终端销售价格已被高估

3000一瓶茅台酒价格是虚高吗？为什么经理渠道改革的茅台依然没有夺回其对终端定价权？这又将如何影响贵州茅台的后续经营？白酒连续多年的大牛市还能持续吗？从行业角度看，哪些白酒企业最具投资价值？

1月16日下午3：30，否极泰基金经理、凌通盛泰执行合伙董宝珍，从茅台谈白酒板块的未来走势。

本轮白酒周期存在早熟，且与宏观经济脱节

针对本轮白酒的上涨行情，他在视频中表示，本轮白酒周期存在早熟，且与宏观经济脱节。

从2002年开始，中国高端白酒持续了十年大牛市，十年间，白酒产业量价稳步提升。经历过抑制三公消费影响的底部调整之后，2016年中后期，白酒产业进入新成长期，这一轮成长期从2016年到2020年，实现了价量猛升。其中茅台酒价格在3年半时间里上涨两倍之多，而过去的十年，其价格涨速是购买力相对平行。

“这一轮白酒上涨周期是不是太急了？太急意味着早熟，透支。”他补充称，从茅台酒价格数据看，就可以支撑这一结论，茅台终端价格迅速从1000元飙升到了3000元，这压缩了下一个周期的时间。

他认为，从白酒行业看，大多数酒企并没有进行彻底的结构性改革，一旦社会环境变化，过去存在的矛盾依然会爆发。

此外，除了白酒的早熟问题，这一轮白酒周期与宏观经济脱节。

“宏观经济进入新常态以来，GDP增速放缓，并且2020新冠肺炎疫情对经济造成强烈冲击，但白酒价量关系似乎并没有受到影响。经济增速下降，没有反应到白酒上，新冠肺疫情也没有反应到白酒上，这符合常识吗？”董宝珍表示。

他解释称，中高端白酒是人际关系的润滑剂，当疫情之下，人与人不能见面，对高端白酒需求至少阶段性是要降的，但实际上高端白酒的价量关系却没有任何影响。这是为什么呢？值得所有人思考。

3000元一瓶的茅台就到底贵不贵？

董宝珍表示，茅台酒的零售价长期处于全国城镇人口平均月工资收入的三分之一到二分之一区间进行波动，如果茅台酒的终端零售价超过了城镇人口人均月工资收入的二分之一，那么茅台酒的零售价就会下降。如果茅台酒的零售价已经低于城镇人均月工资的三分之一，那么茅台酒的价格就过低了，就应该上涨。

“这个规律过去十几年都没变，但今天茅台酒的价格明显违背了这个规律，按照历史规律，价格应该回落。”

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责任编辑：张仙