光大期货：油价重心震荡上行 需求仍有韧性 边际看宏观

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文：光大期货 钟美燕

1、7月油价窄幅收涨，其中WTI 主力合约收盘在73.81美元/桶，布伦特主力合约收盘在75.22美元/桶。SC主力合约收盘在458.3元/桶收盘。近期原油市场的风险偏好再度回归，美股的上涨以及人民币汇率的贬值也带动了原油价格的重心上移，且内盘SC原油近期相较外盘更为强劲。

2、从上涨的驱动因素来看，一方面，市场重新对OPEC+控制供应节奏找回信心，下一次会议将于8月31日开始，增加了市场的确定性；供应方面来看，根据配额分配表，欧佩克+联盟的两个最大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯可以在8月份将原油日产量提高到960万桶，9月份将提高到970.4万桶，逐月增加10万桶/日水平。

3、另一方面，海外疫情整体可控，市场的担忧有所缓解，认为后市海外或不会重回封锁政策，需求呈现稳中有升的节奏。需求方面依然是市场的重大分歧点，周度库存数据显示，需求依然强劲。截止7月23日当周，美国原油库存量4.35598亿桶，为2020年1月31日当周以来最低，比前一周下降409万桶；美国汽油库存总量2.34161亿桶，比前一周下降225万桶；馏分油库存量为1.37912亿桶，比前一周下降309万桶。原油库存比去年同期低17.2%；比过去五年同期低7%；汽油库存比去年同期低5.35%；与过去五年同期持平；馏份油库存比去年同期低22.7%，比过去五年同期低7%。

4、市场预期美国、印度和欧洲的需求复苏将进一步收紧全球原油市场。许多石油消费大国的汽油需求基本恢复正常，道路交通数据也显示了类似的趋势。此外，在过去两周，欧洲的空中交通接近2019年同期航班的三分之二。随着夏季驾驶季节的到来，燃料和馏分油供应不断下降。位于俄克拉荷马州库欣的美国关键储存中心的石油库存降至2020年1月以来的最低水平。美航空业面临燃料短缺。美国航空公司周一敦促其飞行员尽一切可能节省燃油，并警告称，美国的供应紧张正在挑战公司的运营。尽可能使用所有可用的燃油节约策略。节省的每一加仑燃油都是有帮助的。这一问题源于航空燃油管道供应减少。疫情期间，由于航空旅行几乎停滞，管道供应能力被让给了汽油、柴油和其他燃料。造成供应紧张的其他因素包括运输燃料的卡车和司机短缺。

5、因而综合来看核心的矛盾依然在后续需求的路径。整体来看油价仍将延续反弹，关注宏观及基本面的边际变量。

责任编辑：李铁民